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多数化工产品价格大涨 行业性机会来临
时间: 2010-11-9 13:24:22    
  针对传统的大宗化工品,我们认为:多数化工产品盈利价差10月份持续扩大,当前化工股表现有四季度业绩的基本面支撑,考虑到四季度业绩环比将大幅改善,我们给予行业整体以“持有”的建议。

  尽管限电和需求恢复共同导演了化工产品涨价的好戏,但产品价格普涨的背后有不同的逻辑:尿素,纯碱,PVC等涨价与限电有关,涨价是靠供给端的调节支撑的,需求情况尿素好于纯碱、好于PVC。其中尿素受到出口、备货和四季度西南气头限产的支持,价格将至少持续至明年3月份,这是超出之前预期的部分。

  10月份,尿素,磷肥,钾肥,纯碱,乙烯法PVC,纯MDI,TDI,BDO,氨纶,粘胶盈利价差持续改善,电石法PVC,聚合MDI,DMF盈利价差有所收窄。限电链上的尿素,纯碱,PVC,BDO等盈利价差有望得到维持,特别提高尿素在出口支撑,春季备货,西南气头停气限产的支撑下有望持续至3月份,BDO则在旺季的支撑下有望得到持续,PVC四季度淡季可能会面临一定的需求压力,限电的多数品种将至少持续至年底;磷肥尽管有出口的支撑,但业内因顾及关税政策而不愿主动提价,预计将高位维持;钾肥因下游停产检修,预计目前至年底价格大幅上涨有一定难度;聚合MDI市场形成一致的看涨预期,在成本支撑,装置检修的情况下将逐渐恢复,纯MDI的涨势在旺季中则能得到持续;TDI、DMF旺季价格有望得到维持。

  限电是造成尿素,烧碱,纯碱,氨纶产量降低,价格上涨的主要原因,我们推测10月份产量依旧位于低位,根据价格的表现,涨幅较大的纯碱,PVC产量可能还在进一步下降,由于限电是产品涨价的主要原因,尽管产品价格短期能够维持,但当前产品价格实际上的确是蕴含了较大风险的。特别提到的是,尿素的涨价是有出口作支撑的。

  剩下的磷肥,钾肥,涤纶,染料等产量环比提高,因此在化工产品价格普涨的情况下,这些产品的涨价预计是有需求支撑的,这些领域涨价背后的需求更真实些。

  值得注意的是,农化的景气复苏得到确认。尿素出口高位维持,尽管尿素有半个月的旺季关税执行期,磷肥全月为旺季关税期,但单月出口,累计同比仍创出新高或高位维持,我们预计10月出口有望再次创出新高;钾肥9月份进口量大幅增加,港口库存向历史低位靠拢,考虑到钾肥并未受到限电的影响且无政策性风险,钾肥的基本面应该说是三种肥种最好的一种;北美库存三种肥均低于5年期均线15%以上,显示国际需求良好;农产品价格持续走高使得农化景气将高位维持。



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